宁德时代(300750.SZ)Q3业绩会：预计未来毛利率会保持稳定 计划提升储能系统集成能力

　　智通财经APP获悉，近日，宁德时代(300750.SZ)召开三季报业绩交流会议。宁德时代指出，公司第三季度毛利率提升至31%，得益于碳酸锂价格下降和新产品麒麟电池带来的销售价格影响。毛利率增长也得益于新材料成本降低及新产品带来的高溢价。公司预计这一趋势将持续，但关注储能电芯价格下降对市场的影响。面对原材料价格下降，尤其是碳酸锂价格的显著降低，公司通过技术革新和工艺流程优化有效控制成本。未来，公司预期毛利率会保持稳定，新产品的渗透率提升将进一步影响单位毛利。

　　宁德时代表示，为维持海外竞争优势，公司计划通过技术创新和商业模式创新提升储能系统集成能力。储能市场需求量开始上涨，特别是欧洲市场对储能产品的需求明显地增加。公司调整策略，专注于提供更高品质的储能产品和服务，包括电芯、电箱、电柜及系统解决方案，同时与多个合作伙伴建立战略关系，一同推动储能市场布局。

　　此外，公司对宜春泰山里几个生产企业的资产进行了生产安排调整和减值测试，基于碳酸锂市场行情报价变动，采取谨慎性原则调整资产价值，这将影响当期收益。公司在美国市场扩展计划保持积极，尽管面临复杂环境，合作项目和投资活动仍在持续。

　　答：公司在动力电池领域实现了显著增长，市场占有率从2023年9月的42.8%提升至2024年9月的45.9%，提升了3.1个百分点。其全球商用动力电池份额也从60.3%提升至64.9%，增加了4.6个百分点。此外，公司与小米、极氪、红旗、阿维塔等品牌在三十余款主流车型上实现了神行电池和麒麟电池的大规模量产上车，并推出了商务动力电池品牌。与山东重工、陕汽商用等签署了战略合作协议，在商用车电动化和商业模式创新方面开展合作。同时，公司在海外商用动力电池市场推出了CH tech tech trainer多款新产品，适用于高温和低温度的环境下的各类应用场景。

　　答：储能产品海外出货量大幅度增长主要由于光伏、风电发电占比持续提升，降本降息周期下项目投资回报率提高，从而驱动美国大储项目加速落地。同时，随着欧盟电改推进，多个欧洲国家如意大利、西班牙、希腊等市场招标项目落地，欧洲大储市场迎来加快速度进行发展。此外，新的能源转型趋势促使澳洲、中东等地区公布大规模大储招标，逐步推动了储能需求的爆发。

　　答：零碳生态领域中，公司与海南省政府、南京市政府、上海城投、上港集团等达成战略合作，共同构建零碳新基建，以实现零碳排放为核心目标，通过科学技术创新和新型商业模式推动基础设施升级。这一举措开启了气候行动的新机遇，旨在打造高效、智能、零碳的基础设施体系，对实现碳中和目标具备极其重大意义。

　　答：储能电芯价格持续下跌的原因是市场之间的竞争激烈，尤其是国内部分企业采用低价竞争策略。然而，海外市场的经济性较高，使得储能价格相对更合理。公司正致力于提供更优质的产品和服务，不仅包括储能电芯，还涵盖电箱、电柜乃至直流侧和系统解决方案。尽管面临低价竞争，公司仍看好储能市场的未来，并与多家合作方携手共进，有信心在储能市场中取得更大的市场份额。

　　答：储能集成业务市场分散，竞争格局较为分散，且风险和责任较大，不同于传统的产品设备业务。公司正与多家集团单位紧密合作，一同面对储能集成市场的挑战和机遇。尽管面临激烈的竞争，但公司看好储能集成业务的发展前途，并将持续探索有效的合作模式以应对市场变化。

　　答：产能利用率提升对成本的影响比较小，具体量化贡献难以精确量化，但在某些特定的程度上有助于摊薄折旧摊销等运营费用。三季度出货量相比二季度环比提升约15%以上。至于减值问题，大多数来源于于宜春泰山里几个生产企业的资产调整，基于谨慎原则和对未来碳酸锂价格预期的判断，进行了减值测试，并按照中国会计准则进行了相应处理。资产减值计提后，在价格上行时产生的收益会降低生产所带来的成本，但不可重新回冲。

　　答：原值和减完后的现值详细情况没有明确给出，但提到大约有接近40个亿的减值，其中资产减值部分大概20亿，非货币性资产减值部分大约18亿到19亿，主要涉及与碳酸锂相关的矿权检测。

　　答：对于碳酸锂价格和锂电材料价格，公司并没有给出具体展望，但强调材料成本下降主要来自于产品结构优化和技术导入。

　　答：海外欧洲市场需求受到碳排放考核的影响较大，今年欧洲市场增幅可能持平或略降。但预计明年随着更多具有性价比车型上市，市场展望会优于今年，并且欧洲市场占有率将稳步提升。

　　答：目前神行和麒麟产品已应用于三十多款车型，今年的占比可能在3到4成左右，预计明年能提高到7到8成的比例。

　　答：预计明年欧洲市场的前景会比今年好很多，由于欧盟对碳排放指标考核的明确性以及新车型的推出，市场占有率有望稳步提升。

　　答：减值主要是基于碳酸锂市场行情报价波动而进行的谨慎性原则处理，非经常性减值概念不适用于此情况。

　　问：那么，成本和未来的价格绝对值变化是否相对来说比较稳定？单位毛利是否会促进上升？

　　答：能这样理解，从过往八个季度数据分析来看，单位单瓦时毛利的绝对额相对来说比较稳定。因此，未来单位毛利水平可能会维持在一个比较平稳的状态，不会有显著上升的空间。

　　问：对于明年新产品的渗透率提升至7到8成，这是否会提高单位毛利水平，还是选将毛利空间传导给下游客户以维持与客户绑定？

　　答：这取决于明年市场情况和竞争情况，公司将依据市场和竞争动态做调整，保留选择权和自由度。

　　问：关于储能领域的投资布局，以及欧洲主机厂明年即将投产车型进度是否受到碳排放法规影响而延迟？

　　答：目前看来，由于碳排放法规要求，主机厂并未表现出投产进度延缓的情况，且双利工厂的投产进度仍在稳步进行。至于储能领域，公司已澄清之前关于收购投资的传言，并强调在主业发展的领域内进行慎重的产业投资，包括储能或光伏等跨领域投资。

　　问：明年海外储能、国内储能、海外动力和国内动力四个方面的销售结构和单位净利排序是怎样的？

　　答：国内市场和海外市场盈利水平相近，储能业务的上涨的速度较动力业务快。从毛利率角度看，海外产品毛利率略高，但扣除售后维保成本后，国内和海外毛利率差异不大。随着新的会计准则调整，四季度后才能更准确地比较两者实际毛利率水平。

　　问：技术授权方面，在美国以外的区域是否也在推广类似授权模式，并且未来欧洲是否会采用此模式？

　　答：我们的技术授权模式在多个地区和客户中获得认可，因此技术授权收入将持续提升。同时，企业具有一万多项专利和两万多研发人员，研发投入大，体现了客户对我们技术和专利的认可。技术授权模式在全世界内包括欧洲在内的区域都有推广的潜力。

　　答：在我们的所有动力产品中，麒麟电池和神经电池等新技术的占比大约为2到3成左右。

　　问：储能部分，三季度单瓦时盈利趋势是否有所提升？这个提升有多少来自海外大储出货量的增加？

　　答：储能部分的单瓦时盈利确实有环比提升，部分原因是海外市场的放量。关于美国市场储能出货的风险，若美国加征一定的关税，可能会对储能业务产生一定影响。

　　答：江西碳酸锂的情况受市场急剧下滑的影响被迫调整生产。公司正在与政府沟通并研究降本措施，同时关注价格变化，若价格回升至二季度水平，可能考虑重新开启生产。

　　问：德国工厂目前的盈利情况如何？以及匈牙利工厂的成本预判是什么？宣化柳工厂一期的产能达成情况如何？

　　答：德国工厂爬坡顺利，年内有望实现盈亏平衡；匈牙利工厂的成本预计优于德国，一期工程已封顶，预计明年下半年投产；宣化柳工厂一期设备已封顶，正在按计划建设。

　　答：公司将谨慎对待产能扩张，会根据真实市场需求快速启动厂房建设。同时，海外储能需求足够大时，也会考虑在海外单独建设储能工厂。

　　问：三季度毛利率较高的原因是否与专利授权收入增多有关？材料业务方面，公司是不是有扩张计划？

　　答：另外的收入中的专利授权收入占比不大，三季度毛利率提升大多数来源于主营的动力电池和储能电池毛利水平的提升。材料业务对公司至关重要，不仅影响利润水准，还形成闭环产业链，助力材料研发创新。至于净利率，与过往相比大致相当。

　　问：管理层对欧洲市场铁锂发展的观点是什么？在欧洲市场，铁锂在动力电池需求中可能达到多少比重？明年公司在欧洲的铁锂出货比重预计如何？明年公司在欧洲市场的铁锂出货量预测是怎样的？

　　答：在欧洲市场，由于供应链、回收体系以及经济性等因素，铁锂与三元相比在成本优势方面不如中国明显，同时客户愿意为单位体积内的包含的能量高、轻车重的三元电池支付溢价。因此，短期内欧洲市场铁锂的市场占有率不会像中国那样普遍，可能大多数都用在经济型车辆。不过，随公司研发的新产品M3P能够综合三元和铁锂的优势，如果成本能接近铁锂，未来在欧洲市场将更具竞争力。明年公司对欧洲市场的铁锂出货量保持乐观态度，预计随市场增长和份额不断的提高，但具体增速存在不确定性。目前收到的客户订单情况显示份额正在上升，但仍需关注每款车型的实际销售表现。

　　答：2025年的资本开支规模与之前相似，每年200-300亿元左右，随着超级线产能利用率提升，资本投资强度正在下降。关于特别分红，目前还未到讨论时间，具体会在年度股东大会上依据市场情况、投资者反馈及综合各方面的因素来决定。

　　答：海外市场的pack比例相比来说较高，整体上海外与国内pack业务比例大致在五成到六成之间。系统业务定义不同，如果按照直流侧或交流侧进行划分，海外以电柜为主，占比较大，而国内的系统业务定义则更为宽泛，可能涵盖更大范围。

　　答：集成商在市场格局上分散且挑战较多，公司坚持给客户提供高品质的产品，并与集成商、渠道商等保持开放合作的态度，提升产品竞争力和性价比，以便在储能市场尚未完全定型的格局中占据有利位置。

　　问：公司目前在欧洲的合作进展如何？特别是德国工厂的盈利情况及与主机厂合作的情况？

　　答：德国工厂规模较小，对整体贡献度有限，目前仍处于产能爬坡阶段。至于与主机厂的合作，一切以官方公告为准，因为存在各种传言和不确定因素，需以实际合作落地公告为准。

　　答：三季度公司的电池均价约为6毛3左右，但您所计算的比例和单价有几率存在一定误差。

　　问：公司存货结构与中报相比是否有较大变化，以及在材料价格下降的情况下如何调整库存策略？

　　答：连续第33个季度存货有所增加，但主要变化在于存货结构，更多是成品及正在运输途中的产品，是为满足旺盛的需求而做准备，无需担忧存货问题。

　　答：三季度末工厂发生火情后，当天即得到控制，未造成人员受伤或死亡。当地政府及有关部门支持下，经过努力已经实现复产，对生产和客户交互的影响较小。公司已组织安防部门进行安全风险隐患排查和整改，以杜绝此类事件再次发生。